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机构：开源证券 研究员：吴柳燕/荀月 核心带电品类增速显著修复，2025 年收入增长有望提速短期受益以旧换新政策电子及家电品类显著修复，2025 年收入增长有望提速，新业务探索处于早期阶段，核心业务及品类规模效应和供应链效率持续提升，我们上调公司2025-2026 年non-GAAP 归母净利润预测至515/570 亿元(前值： 452/488 亿元)，新增2027 年预测622 亿元，对应同比增速7.7%/10.7%/9.1%，对应调整后摊薄 EPS 16.2/17.9/19.5 元，当前股